美不再獨(dú)撐世界經(jīng)濟(jì) 亞洲漸成全球?qū)嶋H驅(qū)動(dòng)力
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- 最新一期香港《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》載文稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)打噴嚏，全球經(jīng)濟(jì)不再感冒，亞洲引擎的新力量正被越來(lái)越多的人所認(rèn)識(shí)。 文章中寫(xiě)到，在過(guò)去十年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是公認(rèn)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，美國(guó)消費(fèi)者更是拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)前行的功臣。但是現(xiàn)在，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已呈現(xiàn)明顯的下跌趨勢(shì)，8月新建住房增長(zhǎng)創(chuàng)2005年1月以來(lái)的新低，銷售價(jià)格也開(kāi)始下降。隨著美國(guó)樓市由榮轉(zhuǎn)衰，多數(shù)人預(yù)測(cè)認(rèn)為美國(guó)家庭消費(fèi)將停滯。有少數(shù)人甚至認(rèn)為，2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退。美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩?fù)ǔ?huì)把世界經(jīng)濟(jì)拖入衰退的泥淖，但這次命運(yùn)將有所不同，其關(guān)鍵在于中國(guó)和其它亞洲經(jīng)濟(jì)體能否減弱美國(guó)引擎放緩對(duì)全球經(jīng)濟(jì)震蕩的影響。換言之，亞洲引擎的橫空出世，已成為世界經(jīng)濟(jì)保持健康增長(zhǎng)的大力丸。 根據(jù)傳統(tǒng)智慧，美國(guó)消費(fèi)者獨(dú)力支撐世界經(jīng)濟(jì)免于衰退，而謹(jǐn)慎的歐洲人和亞洲人習(xí)慣于儲(chǔ)蓄，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的支持力有限。但實(shí)際上，美國(guó)在全球增長(zhǎng)的重要性被夸大了。在過(guò)去五年，如果用購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，美國(guó)在全球?qū)嵸|(zhì)GDP增長(zhǎng)中的比重僅占13%。 文章認(rèn)為，亞洲正發(fā)展成為世界經(jīng)濟(jì)的實(shí)際驅(qū)動(dòng)力！過(guò)去五年，亞洲在全球?qū)嵸|(zhì)GDP增長(zhǎng)的比重高達(dá)50%以上。即使以當(dāng)前美元價(jià)格計(jì)算，而不用購(gòu)買力平價(jià)(PPP)，亞洲對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率仍高達(dá)21%，超過(guò)美國(guó)的19%。但是以當(dāng)前美元價(jià)格計(jì)算顯然低估了亞洲在世界經(jīng)濟(jì)中的權(quán)重，因?yàn)樵谥袊?guó)和其它一些較窮的亞洲國(guó)家，住房和國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)價(jià)格比富國(guó)便宜許多，1美元在亞洲實(shí)際上可以購(gòu)買到更多的東西。如果想比較國(guó)與國(guó)之間消費(fèi)者支出，用PPP的方法就比用市場(chǎng)匯率的方式將本地貨幣換算成美元更有實(shí)際意義。 與此同時(shí)，一些預(yù)測(cè)者認(rèn)為亞洲的增長(zhǎng)主要依賴對(duì)美國(guó)的出口，而且亞洲地區(qū)的內(nèi)需是虛弱的。其理?yè)?jù)是亞洲的經(jīng)常項(xiàng)目的盈余累積已超過(guò)4,000億美元，意味著其對(duì)全球的貢獻(xiàn)更多是來(lái)自供應(yīng)面而非需求面。因此，一旦美國(guó)的需求下降，亞洲的出口和全球的產(chǎn)出就會(huì)大幅跳水。 應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，亞洲的出口增長(zhǎng)的確可能會(huì)大幅減緩，但是只有凈出口的變化才對(duì)一個(gè)國(guó)家的增長(zhǎng)率有貢獻(xiàn)(而非出口的絕對(duì)值)。2001年以來(lái)，亞洲國(guó)家平均7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率中，凈出口貢獻(xiàn)不到1個(gè)百分點(diǎn)。與一般的成見(jiàn)不同，亞洲經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型的。盡管內(nèi)需(投資和消費(fèi))在去年普遍比GDP增長(zhǎng)慢(馬來(lái)西亞除外)，但在大多數(shù)情況下，差距很小，特別是中國(guó)、印度、日本和印度尼西亞。相反，中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港、新加坡這些小型外向型經(jīng)濟(jì)體則十分依賴外部需求。 文章還指出，認(rèn)為亞洲消費(fèi)者節(jié)儉的看法同樣有錯(cuò)，消費(fèi)占GDP比例下降并不意味著家庭儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)。不包括中國(guó)和印度，亞洲家庭儲(chǔ)蓄占GDP的比例從15%降到今天的8%。這個(gè)矛盾可以由如下事實(shí)來(lái)解釋:當(dāng)生產(chǎn)越來(lái)越成為資本密集型后，工資收入增長(zhǎng)低于GDP增長(zhǎng)。這表明，亞洲的消費(fèi)者通過(guò)借債或花費(fèi)積蓄已經(jīng)提高了消費(fèi)占其收入的比例。尤其令人驚訝的是，在過(guò)去十年，日本家庭儲(chǔ)蓄率的下跌程度超過(guò)美國(guó)。 一些預(yù)測(cè)家認(rèn)為，在未來(lái)數(shù)年，亞洲消費(fèi)支出將持續(xù)繁榮。可填補(bǔ)美國(guó)消費(fèi)者削減開(kāi)支后留下的缺口。另一方面，企業(yè)的花費(fèi)也可能上升。1990末期亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，除中國(guó)外，亞洲各國(guó)的投資普遍下跌，目前投資整體仍疲弱。但是，由于產(chǎn)能過(guò)剩和債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)消失，資本支出開(kāi)始恢復(fù)成為普遍性現(xiàn)象。 匯豐銀行的研究報(bào)告估計(jì)美國(guó)的放緩會(huì)傷害中國(guó)、印度和日本，但比新加坡、中國(guó)臺(tái)灣和中國(guó)香港少得多，因?yàn)楹笳吒蕾囃庑琛Ｖ?、印、日三?guó)占亞洲GDP的四分之三，地區(qū)貿(mào)易聯(lián)系越密切，更能支撐整個(gè)地區(qū)的需求。如果明年美國(guó)GDP由2006年的3.5%下降到1.9%。亞洲的增長(zhǎng)由今年超過(guò)7%下跌到2007年低于6%。弱的出口將打擊一些工業(yè)國(guó)，但總體看，亞洲仍會(huì)保持合理的增長(zhǎng)率。 文章最后寫(xiě)到，總體來(lái)看，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)和亞洲經(jīng)濟(jì)會(huì)放緩，但決不會(huì)出軌。但是，美國(guó)的放緩可能會(huì)通過(guò)一些非直接的渠道影響亞洲。最重要和最不確定的是美國(guó)衰退對(duì)金融市場(chǎng)的影響。即使經(jīng)濟(jì)能夠減弱震蕩，金融市場(chǎng)則與對(duì)沖基金等的投資策略相聯(lián)系，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)變壞，將提升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，抽干市場(chǎng)的流動(dòng)性，美國(guó)和亞洲的股價(jià)同步下跌，美國(guó)打噴嚏，世界不再感冒，但如果華爾街打寒顫，全球還是會(huì)有抖動(dòng)的。
